На мировом рынке мы наблюдаем беспрецедентный за последнее время обвал цен. В течение сентября и октября произошло падение спотовых цен на полимеры: • полиэтилен в Зап. Европе (FD NWE) с 1450 EUR/MT в сентябре до 1100 EUR/MT в октябре (падение - 31%), в Азии (CFR SE Asia) с 1800 USD /MT до 950 USD /MT (в 1.89 раза);
• полипропилен в Зап. Европе (FD NWE ) с 1320 EUR/MT в сентябре до 1060 EUR/MT в октябре (минус 24%), в Азии (CFR NE Asia) с 1850 USD /MT до 845 USD /MT (в 2.18 раза);
• ПВХ в Зап. Европе (FD NWE) с 900 EUR/MT в сентябре до 850 EUR/MT в октябре (минус 6%), в Азии (CFR NE Asia) с 1305 USD /MT до 710 USD /MT (в 1.83 раза);
• полистирол в Зап. Европе (FD NWE )с 1450 EUR/MT в сентябре до 1200 EUR/MT в октябре (минус 20%), в Азии (CFR NE Asia) с 1900 USD /MT до 1415 USD /MT (в 1.3 раза).
• Контрактные цены на мономеры пока не претерпели катастрофических изменений:
• этилен в Зап. Европе (CIF NWE) с 1820 USD/MT в сентябре до 925 USD/MT в октябре (минус 49%), в Азии (CFR NE Asia) с 1615 USD /MT до 660 USD /MT (в 2.4 раза);
• пропилен в Зап. Европе (CIF NWE) с 1000 EUR/MT в сентябре до 880 EUR/MT в октябре (минус 14%), в Азии (CFR NE Asia) с 1610 USD /MT до 625 USD /MT (в 2.6 раза). Для Западной Европы среднее снижение цен составило в среднем 20%. Так для европейского этилена цена составляет 1 120 EUR/MT, FD NWE. Но нужно учесть, что цены на четвертый квартал уже абсолютно не адекватны рыночной цене на углеводороды. Как говорят многие мировые аналитики, рынок этилена находится в состоянии потрясения. Еще одна не очень приятная новость: несмотря на резкое снижение цен, переработчики пока продолжают выжидать. Сейчас ни в Европе, ни в Азии переработчики в принципе не покупают полимерное сырье, а многие контракты сорваны именно по их инициативе. Динамика цен зависит от нефтяного рынка Ожидается, что спотовые цены на все полимеры могут продолжить свое падение до относительного уровня падения цен на нефть (для Зап. Европы сегодня это 2-2.3 раза по сравнению с августом), при условии, что цена последней не будет расти. Сегодня цена нефти Brent (FOB NWE) составляет уже порядка 375 USD/MT. В конце же прошлой недели уровень цены на нефть марки Urals пробил психологический барьер в 60 долларов за баррель. Еще неделю назад прогнозы экспертов относительно среднегодовой цены нефти в 2009 году находились на уровне 70-80 долларов за баррель. Но теперь многие осознали, что ОПЕК утратил контроль над рынком. Аналитик из Deutsche Bank Майкл Льюис заявил, что начинается новый цикл снижения, и в 2009 г. нефть марки WTI будет стоить 50 долл. за баррель. Смеем предположить, что цена на нефть в 2009 г. все же стабилизируется на уровне 60-70 долл. за баррель, поскольку уже к первому ноября ОПЕК может сократить добычу до конца текущего года до 1,8 млн т в сутки. Сейчас в ОПЕК говорят, что цена 70-80 долл. за баррель является справедливой. Именно исходя из цены в 70 долл., рассчитывались бюджеты Ирана, Венесуэлы, Индонезии и Ливии. В России прогноз МЭРТ на 2008-2010 гг. был на уровне 90 долл. за баррель. Россия: коррекция на подходе Российский полимерный рынок в силу определенной географической и тарифной закрытости пока еще не окунулся в атмосферу резкого снижения цен. Однако по отдельным маркам полиэтилена уже наблюдается затаривание складов как у производителей, так и у торговых компаний. Избыточное предложение и сезонное сокращение спроса уже привело к снижению цен на полимеры. Сокращение спроса также объясняется банальным отсутствием денег на закупку сырья. Российские производители полимеров осознают, что снижение отпускных цен не приведет к желаемому увеличению объемов продаж, и пытаются противостоять дальнейшему снижению цен (сокращением объемов производства, установлением минимальной фиксированной цены на какой-то период). Аналогичная ситуация наблюдается на рынке полипропилена. Производители полиолефинов из Средней Азии заняли выжидательную позицию. Сейчас из-за высоких отпускных цен на шуртанский и сумгаитский полиэтилен российские компании практически прекратили поставки сырья. Складывается ситуация, при которой внутренние российские цены выше спотовых европейских и азиатских цен, причем в Европе за счет постоянного снижения курса евро цены становятся все более привлекательными. В этой обстановке многие игроки посчитают, что сегодня может быть дешевле импортировать, чем закупать внутри страны. Но тут надо быть очень осторожными, если и везти, то только с минимальным транспортным плечом (как правило, это только из Зап. Европы – авто или ж/д транспортом или из северной части Китая, как в случае с ПВХ-С). Не стоит заключать длинные контракты на поставку сырья, скажем из Южной Кореи или США, как это было еще весной этого года. В целом, мы ожидаем, что российские производители полимеров скорректируют свои отпускные цены на ноябрь, особенно по позициям, где есть пересечения по импорту. Похоже, время дополнительной маржи у российских нефтехимиков закончилось. Цена на полимерное сырье будет намного ниже, как того и просили отечественные переработчики в течение последних пяти лет. Теоретически эта маржа за последующие полгода перетечет именно переработчикам, и они за счет запаса по издержкам могут снизить свои отпускные цены, оживляя тем самым спрос. Такой сценарий возможен в течение всего 2009 г. К сожалению, как показывают расчеты, в мировом полимерном бизнесе прямая корреляция между ростом спроса на готовые изделия и ценой на полимерное сырье очень высокая, а вот обратная корреляция – наоборот низкая. Иначе говоря, при потребности переработчика в сырье цена на сырье не будет столь определяющей. А если нет спроса на готовые изделия у этого переработчика, то его бизнес все равно не спасает пусть даже очень дешевое сырье. Производители упаковки пострадают меньше всех Также как и в мире, на нашем рынке произойдет сдвиг в привлекательности полимерного бизнеса от товаров инвестиционной направленности – к товарам повседневного спроса. Причем, похоже, чем короче срок пользования таким товаром у потребителя, тем меньше рисков в его производстве. Структура потребления будет сдвигаться в пользу более «коротких» продуктов. Скорее всего, те, кто собирался купить новый телевизор, потратят деньги на одежду и питание, те же, кто хотел поменять квартиру, ограничатся ремонтом. Главное, чтобы люди не перебросили свободные деньги в валюту – это хуже всего для отечественной экономики. Несомненно, кризис сильнее затронет те сектора, которые наиболее плотно работали со строительством: производство полимерных труб, профильно-погонажных изделий, напольных покрытий, полистирольных плит и т.д. Именно в этих секторах в последние пять лет наблюдалась наибольшая динамика спроса на полимерное сырье. Скоро этим секторам понадобится осмысленная государственная политика по поддержанию бизнеса. Посмотрите на Китай, где правительство уже пошло навстречу производителям: с 1 ноября по 3 486 товарным позициям увеличен возврат экспортного НДС. Например, по ПВХ-С он увеличен с 5% до 9%. Наиболее безопасными с точки зрения производственных рисков остается сектор производства полимерных упаковочных материалов. Западные аналитики отметили даже новую тенденцию, когда люди стараются меньше ужинать в ресторанах, а наоборот питаться дома. Это только увеличивает спрос на полимерные пленки или термоформованные контейнеры. Стратегии выживания У производителей и покупателей меняется логика поведения. Производителям сырья проще сокращать объемы производства, чем давить на переработчиков. Легче всего это сделать при помощи внеплановых остановок на ремонт. Только за последнюю неделю объявили ремонтах сразу Total Petrochemicals (печь №2, Carling), Repsol (Sines, Tarragona), Polimeri (Priolo), Formosa (Mailiao, Linyuan) и SK Energy. Загрузка многих печей пиролиза дошла до критического уровня в 70%, при котором их дешевле останавливать, чем продолжать эксплуатировать (это разве что не касается производителей ПП, у которых используются FCC-технологии). Как сказал представитель крупнейшего европейского производителя полистирола, никаких серьезных улучшений на рынке вплоть до февраля 2009 г. не ожидается. С другой стороны, у переработчиков будут сокращаться издержки на сырье. Теоретически, на падающем рынке нет смысла вообще сохранять запасы, лучше играть очень «коротко», т.е. условно говоря, покупать ровно столько, сколько нужно именно сейчас. Теоретически сейчас хорошее время спекулянтов, однако, если вы решили сыграть на резких колебаниях цены, лучше отделите эту спекулятивную часть в покупках от нормального портфеля закупок. Надо сказать, что многие отечественные трейдеры сильно проиграли этой осенью, поскольку они делали большие интервенции в сырье весной-летом (что в целом было правильно, поскольку традиционно пик цен всегда был в сентябре-октябре). Но в этом кризисном году пик цен как раз был в августе, в конце октября они уже ниже на 20%- 85% (в зависимости от вида полимерного сырья) от августовского уровня. При этом не стоит забывать, что сырье завозилось по курсу доллара, например, 24.3, а отдавать его нужно уже по 27.2 (т.е. у бизнеса появилась дополнительная нагрузка в 10-12%). Ситуация на финансовых рынках - дополнительный фактор нестабильности С курсом российского рубля сегодня больше ясности, чем с мировыми валютами. России, как и в других странах СНГ, происходит тихая девальвация. Банки, которые получают средства на поддержание ликвидности от правительства, на самом деле почти все «сливают» в доллары. Рискнем предположить, что мягкая девальвация и будет тем наименее болезненным инструментом для экономики. Возможно, если бы весной-летом 1998 г. происходила плавная девальвация, как того требовали многие эксперты, то не было бы такого громкого августовского дефолта и последующего обрушения курса рубля. Хватит ли надежности российской финансовой системы? По всем общим показателям, в РФ достаточно ресурсов. Резервы Центробанка – на втором месте в мире после Китая. В стабилизационном фонде – более 500 млрд долл. Да, есть большие зарубежные кредиты как у банков, так и у отдельных компаний, но наибольшие заимствования обеспечены вполне ликвидным, с точки зрения современной мировой экономики, залогом: природными ресурсами, в первую очередь, газом и нефтью. В глобальной перспективе углеводороды все равно будут дорожать, поскольку их мировые запасы ограничены. На мировом валютном рынка ясности меньше. Раньше существовала четкая зависимость между изменением курса доллар/евро и ценой на нефть: чем дороже нефть, тем дешевле доллар. По этим двум рядам коэффициент корреляции за последние полгода составил 0.96. Сегодня евро уже стоит 1.26 долл., и завтра финансовая система, которая настраивалась в течение последних десяти лет, может разбалансироваться. В докладе «Европа -2020» еще три года назад был предсказан крах перегретой американской системы, а Ли Яккока еще двадцать лет назад спорил о противоречиях между реальной и виртуальной (основанной на деривативах) экономикой. Похоже, сейчас мы имеем как раз такой час «Х». Сегодня кризис затронул систему мировых деривативов, объем которых в двенадцать раз превышают уровень мирового ВВП. Уже сейчас с рынков commodities бегут все финансовые игроки – банки, страховые компании, глобальные хедж- и пенсионные фонды. По данным ОПЕК, в отдельные моменты в 2008 г., когда физическое предложение нефти на рынке составляло 67 млн баррелей в день, оборот торгов нефтяными фьючерсами превышал 3 млрд баррелей. Т.е. фактически покупалась и продавалась «виртуальная» нефть. А сейчас эти игроки выводят средства из нефти в «кэш», пытаясь компенсировать свои потери от финансового кризиса. Естественно, резкие «перекладывания яиц» из одной корзины в другую не могут не нарушить общего баланса системы. По словам Михаила Прохорова, у кризиса «нет дна». Не исключено, что уже очень скоро понадобится новая система оценок и весов в мировой экономике, и, похоже, именно сейчас идет большая работа по ее созданию. Как быть? Главное, чего нельзя допускать игрокам рынка, так, это потери доверия. Нужно доверять вашему поставщику или покупателю, если это хороший партнер. Вспомните теорию «леонтьевских» циклов, согласно которой кризис должен случаться раз в 11 лет, и это, как странно это ни звучит, вполне нормально для рыночной экономики. Тот, кто из кризиса ликвидности попадет в полосу кризиса доверия, должен будет уйти из своего бизнеса. Мы ожидаем появления сделок по вынужденным слияниям и поглощениям, в том числе и в полимерном бизнесе. Особенно это касается компаний, у которых много коротких долгов для долгосрочных проектов. Компании могли брать такие кредиты, зная, что их всегда можно рефинансировать. Еще три месяца назад такое рефинансирование было возможно, теперь – нет. Скорее всего, таким компаниям лучше продавать свой бизнес, пока он не снизился в цене еще сильнее. Многие европейские финансовые учреждения, которые не инвестировали в американскую ипотеку, а работали с розничными клиентами – прежде всего французские и немецкие банки – чувствуют себя нормально и даже поглощают своих конкурентов. Похожая модель сработает и на других рынках, в том числе и на полимерном. Данные рассуждения являются исключительно субъективным мнением аналитиков Маркет Репорт. www.newchemistry.ru |
